国际国内经济形势分析报告

全球经济受新冠疫情影响，经济复苏的阻力依然存在。乌克兰局势演变又给全球经济增添了新的不确定性。俄乌冲突和西方对俄制裁推高全球大宗商品价格，扰乱劳动力市场和国际贸易，造成全球金融市场动荡。此外，低收入国家新冠疫苗短缺可能导致新一轮疫情爆发，全球央行均在提高利率以抑制价格上涨，此政策在一定程度上抑制了经济增长。

今年以来，俄乌冲突爆发，全球通胀压力持续攀升，多个经济体加息导致全球金融环境收紧，全球经济复苏面临多重风险。一、俄乌冲突持续发酵。俄乌冲突是导致今年全球经济增长显著放缓的主要原因，将进一步推高大宗商品价格，加剧供应中断和通货膨胀，引发人道主义危机。如果俄乌冲突停止后西方仍不取消对俄制裁并更广泛打击俄能源出口，全球经济增长可能进一步放缓，通胀水平也会高于预期。二、通胀压力居高不下。全球通胀压力自去年下半年以来持续累积，并在今年继续攀升。面对高通胀挑战，全球各经济体央行应果断行动，紧跟经济形势调整政策并进行政策沟通。同时，国家层面上使用的政策工具需要与国际努力相互配合。三、金融稳定风险积聚。俄乌冲突导致全球金融环境明显收紧，推升金融稳定风险。全球多个经济体开始收紧货币政策以应对通胀攀升，但这将导致融资环境收紧，凸显债务脆弱性，可能引发债务危机。

美国经济下行风险增大。美国3月通胀率40年来首次超过8%，而且几乎没有放缓的迹象。疫情发生以来，美联储实施了‘无上限’量化宽松政策，向市场注入大量流动性，在促进经济回暖的同时，也推动通胀回升。为缓解通胀美联储开启加息周期，将给世界经济带来更大风险。加息在一定程度上能抑制通胀，但也会带来负面影响。可能造成新兴经济体资本外流和货币贬值，经济增长前景更加不确定。

俄乌冲突和通胀走高加大欧元区经济复苏难度。伴随着疫情的持续蔓延，欧元区经济复苏前景仍存在变数；面临来自外部与内部自身产生的风险与压力——欧洲内部面临物价飙升的问题，外部地缘政治危机对欧洲经济的不利影响程度难以预测。而且能源价格高企削弱消费并损害了企业投资，进一步拖累欧元区经济增长。

日元持续贬值，日本经济不确定性增加。今年以来，随着欧美主要央行货币政策转向，日元显著走软。受俄乌冲突影响，国际大宗商品价格持续上涨，进一步放大了日元贬值对日本经济的影响。由于日本央行与欧美主要央行货币政策的背离，日本央行迫于国内经济复苏乏力，仍在坚持超宽松货币政策，导致日元进一步贬值。

俄乌冲突以来，西方对俄罗斯实施了多项制裁，俄罗斯正面临30年来最困难的局面。但西方的制裁未能给俄罗斯经济带来致命打击，也未能颠覆其任何最重要的行业。不过，在西方严厉制裁之下，今年俄罗斯经济仍遭遇困难。预计，2022年俄罗斯通货膨胀率将为20%，国内生产总值（GDP）将萎缩8%。

印度经济增长受到外部因素挑战，包括原油在内的国际大宗商品价格的上涨，推高了印度通胀。由于地缘政治紧张导致的外溢性影响正越发明显构成挑战，包括通货膨胀、美联储货币政策收紧和海外资金抓紧流出印度市场。

2022年3月年国际主要大宗商品总体呈现上涨态势。金价再创新高。俄乌谈判进入死胡同，乌克兰战争支撑的原料和材料价格飙升。同时，促进了黄金避险需求，并且战争将进一步强化供应链瓶颈，继续推高本已火热的通胀，黄金抗通胀能力将持续彰显。原油价格整体呈现高位震荡走势。俄乌冲突爆发之后，规避俄罗斯原油可能推高其他市场原油溢价的风险。但对于亚洲市场来说，随着中东原油相对价格走强，美国石油战略储备释放引起美油折价，其吸引力也会随之上升。人民币汇率稳健无忧。人民币汇率虽小幅下挫，但整体未现单边贬值趋势。从人民币供需角度来讲，中美利差收窄并不构成主导力量。加之，英、美西方发达经济体开启的加息模式会迫使本国资本外流。反观我国，通胀很低，央行多次降准，这大大提升我国股市的吸金能力，抑制人民币汇率开启下跌模式。

中国一季度经济运行保持在合理区间，投资实现了稳步增长，中高端制造业发展良好，工业经济在稳定中正努力实现振作，说明中国经济保持韧性。1、2月份经济恢复好于预期，但3月以来出现了一些超预期的因素，中国经济爬坡过坎的难度在加大。一季度4.8%的增长，初步止住了经济下行的走势，为实现全年增长目标打下了基础。但是，中国经济也确实遇到了很多困难。从国内看，本土新冠肺炎疫情点多、面广、频发，长三角、珠三角等众多经济重镇疫情来袭，产业链、供应链稳定遭到挑战。从全球看，地缘政治风险加大，国际大宗商品及能源价格涨势迅猛，推高国内原材料价格，给企业带来更大的成本压力。

2021年全年GDP(国内生产总值)270178亿元，同比增长4.8%；2022年3月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨1.5%; 2022年3月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比上涨8.3%，环比上涨1.1%;2021年1-3月，全国固定资产投资104872亿元，同比增长9.3%;2021年1-3月，全国一般公共预算收入62037亿元，同比增长8.6%；2021年1-3月，我国货物贸易进出口总值94151亿元，同比增长10.7%；2022年3月末，广义货币(M2)余额249.77万亿元，同比增长9.7%。

2022年3月份国内主要商品价格走势大多呈现高位震荡。钢材价格呈现整体上涨趋势，虽然国内东北、上海地区疫情发散对物流交通有影响，但是工地旺季需求不改，钢材价格有所上涨。展望未来，疫情有望得到控制，企业复产积极性恢复，对下游复产的情绪较浓，预计未来走势以先强后弱运行为主。铜价震荡上行，受俄乌紧张局势影响，铜价刷新历史新高。地缘政治风险弥漫，乌克兰意欲加入北约，欧美制裁加码，供应担忧叠加上通胀迅速走高的预期助推了有色金属价格集体飙升，铜价创历史新高。预计未来继续呈现高位难跌的走势。煤价高位运行。目前正处于大秦线检修前的抢运期，各条主要运煤干道都处于满发中，再加上山西疫情本来就已经对汽运带来影响，火运再受影响，外运就困难了。最直接的后果就是库存下降；下游到货数量会减少，推动价格上涨。水泥需求逐步向好，价格应声上涨。计入3 月天气气温回升，施工条件好转，市场需求加快恢复，同时全国多数企业结束错峰开始恢复正常生产，水泥行业供需局面逐步向好，叠加煤价整体上涨企业生产成本承压上行，水泥价格应声上涨。沪铝整体表现冲高回落之势，俄乌战火爆发引发市场恐慌情绪，同样带动海外市场供应紧张，不过国内来说，相对跟涨幅度不大，此外海外战火对国内市场实际波及也相对有限，虽有回落，但下方空间亦有限，预计短期铝价格涨跌不大，4月整体表现或先跌后涨。房地产多数指标继续走弱，商品房销售低迷、房企资金压力加大、土地购置及新屋开工积极性较低，虽然房地产开发投资的总额度处于高位、保持同比小幅增长，但是其增速也明显放缓。部分地区疫情反复拖累市场恢复节奏。预计4月份部分城市或迎来住房需求释放。

热点:谨防国际粮价高位波动传至国内

粮价关乎国计民生，关乎经济社会稳定大局。今年以来，受地缘政治冲突等因素影响，国际粮价持续大幅上涨，创出历史新高。相比之下，国内粮价总体保持稳定，国家统计局数据显示，今年一季度全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%，其中，粮食价格上涨1.7%。从目前国际形势看，俄乌冲突的蝴蝶效应还在蔓延，未来全球粮价高位波动的可能性较大。我国要坚持综合施策、精准调控，阻断国际粮价高涨向国内传导通道，确保国内粮食市场平稳运行。

粮食稳产增产是保障粮食稳定供应的“压舱石”。面对复杂严峻的外部环境，要牢牢稳住农业基本盘，以国内供给的稳定性应对国际环境的不确定性。当前，正值春耕春管关键时刻，新冠肺炎疫情在国内多点散发造成不利影响。中央高度重视粮食生产，中央财政综合实施补贴、奖励、金融等一揽子支持粮食生产政策，精准发力，确保粮食稳产增产目标的实现。要坚持地方党政同责，以高度的政治责任感做好疫情防控和春耕生产“两手抓、两不误”，打通堵点卡点，开设农资物流绿色通道，确保农资及时到村到店到户，确保春耕生产有序推进。

充足的库存是保障粮食市场平稳运行的“稳定器”和“调节器”，管好用好库存粮食是稳定粮价的重要举措。我国粮食库存充足，库存结构优化，36个大中城市主城区及市场易波动地区的地方成品粮油储备达到15天及以上，全国形成都市区“1小时”、周边城市“3小时”、城市群“5小时”的“全国粮食135应急保障圈”，市场调控和供应保障能力持续增强。今年以来，有关部门根据市场形势和调控需要，精准安排政策性粮食销售，有效满足市场需求。这为我国应对全球粮食危机风险，保障国家粮食安全提供了坚实基础和有利条件。

进口粮食是调节国内余缺、解决国内结构性短缺的重要手段。今年以来，受疫情、极端天气和地缘政治冲突等多重因素影响，全球粮食产业链供应链受损，也给我国进口粮食带来不利影响。海关总署最新发布的数据显示，今年一季度，我国粮食进口总量略有下降。从进口结构看，玉米、高粱、大麦、小麦等四大谷物进口量同比增长3%；大豆累计进口量同比减少4.2%；食用油累计进口量同比下降62.8%。需要注意的是，受国际粮价大幅上涨的影响，我国粮食进口成本大幅上涨。一季度我国粮食进口量下降，但进口金额同比增长20%。

在全球粮价高涨的情况下，我国虽然暂时确保了国内粮价平稳运行，但我国钾肥对外依赖程度较高。俄罗斯是全球最大的钾肥出口国之一，俄乌冲突加剧了全球钾肥供应紧张的局面，全球化肥价格持续上涨。国际国内原油、煤炭能源价格大幅上涨，再加上国内疫情多点散发，导致化肥生产、运输成本上涨，抬高了粮食生产成本，有可能进一步推高粮食价格。有关部门通过投放储备化肥、引导重点钾肥生产企业增产增供、积极组织扩大钾肥进口、畅通钾肥国内运输、降低铁路运输成本等措施，正全力推动钾肥保供稳价。

粮价是百价之基。国际形势仍存在很多不稳定不确定因素，形势更趋复杂严峻，国际资本炒作对粮价上涨起到推波助澜的作用。管控好粮食价格波动风险，仍然面临诸多挑战。要强化底线思维，增强风险意识，毫不松懈抓好粮食保供稳价工作，稳住“田里的粮”，管好用好“库里的粮”，加大对投机资本的打击力度，保持粮食量足价稳，为全年物价调控目标的实现奠定坚实基础。　

更多详情点击下方链接下载

2022年3月国际国内经济形势分析报告.pdf