总    论

2022年，由于新冠疫情的影响、乌克兰危机的冲击以及高通胀对经济的威胁，全球经济受到一定的冲击，增速明显放慢。2023年全球经济仍然具有一定的下行压力。目前，困扰多国的通胀恶化虽然受到一定遏制，紧缩货币政策依然仍然在不断的实施。强势美元带来的负面影响可能会逐渐减弱。美元指数从去年四季度走弱，目前有所回弹。在发达经济体受加息困扰、动力减弱之际，2023年新兴经济体对世界经济的贡献可能增强。中国经济的强劲增长将带来巨大溢出效应，中国将成为推动2023年世界经济增长的重要动力。

2023年1月,美国经济表现出了超预期的韧性。美国2022年第四季度经济增长2.9% 全年经济增长2.1%。消费者物价指数（CPI）同比增速已经见顶回落至6.4%，失业率也进一步下降至3.4%，而在此前的2022年，美国CPI同比增速高达8%，失业率低至3.6%。2023年开年以来的美国经济数据与去年的市场预期反差甚大，表明美国经济仍然具有韧性。

欧元区经济仍存在走弱压力，但衰退的风险可能已大幅缓解。随着暖冬的出现，以及各国能源供给危机的逐步消解，影响欧元区今年经济增长的最大拖累因素已被移除，欧元区整体陷入衰退的概率大幅降低。但在通胀高企、货币政策持续紧缩、劳动力短缺严重、俄乌冲突负面影响的背景下，经济前景仍有不确定性。

日本贸易逆差再创新高，经济复苏不乐观。2022年日本实际GDP录得546.05万亿日元，同比增长1％，连续两年正增长。日本1月核心消费价格指数（CPI）同比上升4.2%至104.3，涨幅为1981年9月以来最高。在全球经济放缓、日元贬值、通胀压力上升等多重不利因素持续影响下，海外需求下降、能源价格飙升等也将继续冲击日本贸易，日本经济复苏势头仍不乐观。

俄罗斯经济存在一定的韧性与隐忧。2022年俄罗斯国内生产总值（GDP）下降2.1%。俄乌冲突导致全球能源和粮食供应受到冲击，供应短缺引发能源和粮食价格大幅攀升，进一步推升全球通胀水平。俄乌冲突加剧了大国对抗和世界分裂，全球化进程再度遭受打击，供应链面临重构，对全球经济产生了长期影响。

印度经济增长潜力十足。2022-2023财年印度名义GDP的增长率高达15.4%，实际GDP增长7%，“位列全球主要经济体首位”。利用俄乌冲突趁机倒卖原油，让印度赚得盆满钵满，在全球经济趋于放缓之际，印度似乎一跃成为国际经济舞台上的“明星”，创造令人瞩目的成绩。

越南经济加快复苏。2022年，越南GDP总值为9513.3万亿越南盾，约合4090亿美元,这也是越南GDP首次突破4000亿美元。由消费构成的越南经济内生动能较为强劲，外需对经济的拉动力量同样强大，而且越南的内需比外需增长更快，无论是放在全球范围还是置于亚洲区域中，越南经济增长速度都算得上是一骑绝尘。

2022年，我国GDP为1210207亿元，比上年增长3.0%；2023年1月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨2.1%; 2023年1月份，PPI（全国工业生产者出厂价格） 同比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点;2022年1-12月，全国固定资产投资572138亿元，比上年增长5.1%;2022年，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%；2022年1-12月，我国货物贸易进出口总值420678亿元，比上年增长7.7%%；2023年1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%；12月份，规模以上工业增加值同比实际增长1.3%。

2023年，既要看到国际地缘政治动荡演变，疫情发展仍存变数，世界经济增长动能减弱，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济恢复基础尚不牢固，推动经济平稳运行、逐步回升仍需要付出艰苦努力；也要看到，我国经济韧性强、潜力大、活力足的特点没有改变，支撑高质量发展的要素条件没有改变，有基础、有条件、有能力实现经济平稳健康可持续发展。下一步，要全面贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，加大宏观政策调控力度，把实施扩大内需战略同供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现新征程良好开局。

大宗商品的价格变化情况。1月份黄金加深跌势。美联储连续加息通胀依然顽固，若美联储需要继续提高利率，而更高的实质利率对贵金属有所压制。因此，黄金仍未摆脱近期弱势震荡的局面；国际油价持续下挫。随着最新的美联储货币政策会议纪要基调强硬，引发市场担忧美联储恢复大幅加息举措，提振美元。此外，美国原油库存大幅增加，国际油价继续下挫。但中国重新开放提升原油需求前景和俄罗斯减产，为油价提供些许支撑；人民币步入震荡行情。尽管来自美元的被动贬值压力再起，但整体的回调压力或有限。在金融市场外资流入的支撑下，叠加年底客盘结汇需求的集中释放，人民币表现亮眼。进入2月，中美利差倒挂程度收敛的趋势暂缓，结汇需求或有所回落，在此背景下人民币进一步走升的动能趋弱，并转为震荡运行；1月钢铁价格呈现整体震荡上涨。强预期支撑市场,厂商心态整体偏乐观，除低产量、高成本、低库存的基本面影响以外，市场对于消费全面恢复的预期偏强。基建、房地产、制造业领域的用钢需求都有较强增长动力。短期来看，料市场高位震荡为主；铜价延续强劲走势，涨势如虹，刷新近七个月高位，一度冲破七万关口。铜库存自年初起出现快速增加，不过当前为正常累库周期，且并无明显压力，加上前期疫情干扰令多数工厂活动放慢，而且部分冶炼企业仍有检修工作，导致精铜产量不及预期；整体来看，短期支撑持续存在；市场需求缓慢释放，煤炭价格复苏踉踉跄跄。受冷空气降临和工业企业复工复产加快等因素影响，沿海八省电厂日耗恢复同期高位水平，去库进程有所加快；叠加煤价逐渐企稳，前期观望等待的刚需以及部分抄底需求开始释放，商谈明显活跃，市场重新步入上行通道；水泥价格行情继续弱势运行。需求接近尾声，部分区域价格持续回落，一方面刺激贸易商提前备货，另一方面，部分区域前期停窑保价，维持行业利润，价格陆续回归。而下游需求恢复情况受工人到位、资金等影响，复工速度有待观望，短期内行情或将震荡运行；铝价整体呈现上涨走势，价格重心震荡上扬。市场对于中国经济复苏的态度转向乐观，国内经济复苏进程加速，在基建持稳、房地产修复以及消费好转的前提下，市场对宏观的交易已经转向乐观，铝下游需求也将同步反弹。预计铝价在短期内仍将处于宽幅震荡；楼市成交虽然低迷，后势有增长势头。尽管疫情管控松绑，但受市场需求及购买力不足，以及房企推盘积极性普遍不高等因素影响，1月份的房地产市场表现略显平淡，整体仍难挽颓势。短期市场仍将震荡筑底，保交付依然是“主旋律”。

国际国内热点方面。一是国际货币基金组织制定加密货币行动计划：不授予法定货币地位。国际货币基金组织就各国应如何对待加密资产制定了一项九点行动计划，其中最重要的一点是“通过加强货币政策框架来维护货币的主权和稳定，不授予比特币等加密货币官方或法定货币地位”。二是住建部：2023年重点抓好十二个方面工作。重点抓好促进房地产市场平稳健康发展，加快解决新市民、青年人等群体住房困难问题，着力打造宜居、韧性、智慧城市，建设宜居宜业的美丽村镇，不断提升建筑品质等十二个方面工作。三是多地调整公积金贷款政策。对于2022年10月1日前已发放未到期的首套个人住房公积金贷款，自2023年1月1日起按调整后的新利率执行。截至目前，普洱、太原、伊春、南宁、秦皇岛等多地已有银行将存量首套房个人住房公积金贷款利率下调至3.1%。

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2023年1月国际国内经济形势分析报告.pdf

供稿：中金万瑞研究院